چین میں امریکی وینچر کیپیٹل کی تقدیر غیر یقینی صورتحال سے دوچار ہے۔

ہفتے کے دن Red Rock Coffee میں دوپہر کو، سلیکن ویلی میں وینچر کیپیٹلسٹوں کو تلاش کرنے کے لیے جانا جاتا کیفے، ممکنہ طور پر کسی کو مینڈارن میں کچھ گفتگو سننے کو ملے گی۔ چونکہ چین نے COVID-19 کی تین سال کی پابندیوں کے بعد اس موسم بہار میں اپنی سرحد دوبارہ کھولی ہے، ملک میں امریکی فنڈز کے مینیجرز خلیج کے علاقے میں جا رہے ہیں۔ یہ دورے وبائی مرض سے پہلے غیر معمولی نہیں تھے، لیکن اب یہ ایک نئے مقصد کی تکمیل کرتے ہیں۔

چین میں USD سے متعین فنڈز طویل عرصے سے سلیکون ویلی کے سٹارٹ اپس سے متاثر ہو رہے ہیں، انہیں گھر واپسی سرمایہ کاری کے اہداف کے لیے بینچ مارک کے طور پر استعمال کرتے ہیں۔ وہ بحر الکاہل کے دوسری طرف Facebook، Amazon اور Uber کے مساوی تلاش کریں گے اور امید کرتے ہیں کہ وہ ملک کے بڑے پیمانے پر غیر استعمال شدہ انٹرنیٹ مارکیٹ میں فاتح بن جائیں گے۔

چین میں امریکی فنڈز کی ڈیل بنانے کی یہ حکمت عملی عالمی اور ملکی منظر نامے کی تبدیلی کے پیش نظر کم موثر ہو گئی ہے۔ ٹیک انڈسٹری پر چین کے کریک ڈاؤن سے لے کر امریکہ اور چین کے درمیان کشیدگی میں اضافے تک، عوامل کے سنگم سے کارفرما، یہ سرمایہ کار اب اپنی نظریں بیرون ملک مواقع کی طرف موڑ رہے ہیں، جو چین کے قائم کردہ اسٹارٹ اپس کی ایک نئی نسل کے نقش قدم کو تلاش کر رہے ہیں جو بیرون ملک پھیل رہے ہیں۔

چٹان اور سخت جگہ کے درمیان

1990 کی دہائی کے آخر میں چین میں ان کے داخلے کے بعد سے، امریکی وینچر کیپیٹل فرموں نے، جن کی قیادت سیکوئیا کیپیٹل، آئی ڈی جی کیپیٹل اور جی جی وی جیسے پاور ہاؤسز کی ہے، نے ملک کے صارفین کے انٹرنیٹ سیکٹر میں اعلیٰ خطرے والے، زیادہ انعام والے اسٹارٹ اپس کو فنڈ دینے میں اہم کردار ادا کیا ہے۔ تاہم، یہ دو دہائیوں پر محیط باہمی فائدہ مند رشتہ اب توازن میں ہے کیونکہ اندرون اور بیرون ملک تبدیلیاں بیرونی سرمایہ کاروں کے لیے سرمایہ کاری کے مواقع کو کم کرتی ہیں۔

حالیہ برسوں میں، بیجنگ کے وسیع ٹیک کریک ڈاؤن نے سرمایہ کاروں کے لیے غیر یقینی کی ایک نئی سطح متعارف کرائی ہے۔ VCs کو خدشہ ہے کہ ان کی پورٹ فولیو کمپنیوں کا بھی اسی طرح کا انجام ہو سکتا ہے جیسا کہ چیونٹی گروپ، جس کا زبردست ابتدائی عوامی پیشکش کو منسوخ کر دیا گیا۔اور دیدی, جس نے ایک موسم وسیع ڈیٹا سیکورٹی تحقیقات جو آخر کار اس کی طرف لے گیا۔ نیویارک سے ڈی لسٹ کرنا۔ جیسا کہ چین بیرون ملک مقیم IPOs پر اپنی گرفت مضبوط کر لیوہ سرمایہ کار جو کبھی چینی فرموں کو امریکہ میں پبلک لے جانے پر انحصار کرتے تھے اب انہیں باہر نکلنے کے راستے کا یقین نہیں ہے۔

اس دوران، واشنگٹن نے دو سپر پاورز کے درمیان بڑھتی ہوئی ٹیک جنگ کے درمیان چین میں امریکی رقوم کے بہاؤ پر پابندیاں بڑھا دی ہیں۔ اگست میں صدر جو بائیڈن نے ایک ایگزیکٹو آرڈر پر دستخط کیے تھے۔ چین میں تین تزویراتی طور پر حساس شعبوں میں امریکی سرمایہ کاری کو روکنا – مصنوعی ذہانت، کوانٹم کمپیوٹنگ اور سیمی کنڈکٹرز۔

چونکہ چین میں USD فنڈز پابندی کے دائرہ کار کے بارے میں مزید وضاحت کے منتظر ہیں، وہ پہلے سے کہیں زیادہ صوابدید پر عمل پیرا ہیں۔ انہوں نے ایک عالمی AI جوش و خروش کے درمیان بھی تعیناتی کو سست کر دیا ہے جس نے a کو جنم دیا ہے۔ چین میں متوازی AI کائنات. ایک ہی وقت میں، گھریلو RMB فنڈز اہم ٹیک سیکٹرز کی فنڈنگ ​​میں تیزی سے بڑا کردار ادا کرتے ہیں۔ Zhipu AI، چین کی سب سے زیادہ مہتواکانکشی میں سے ایک OpenAI کو چیلنج کرنے والےمثال کے طور پر، اس کے بجائے RMB میں فنانسنگ میں اضافہ کیا گیا۔

یہاں تک کہ مشہور امریکی VCs کی چینی شاخیں کیپ ٹیبل پر درج ہونا امریکی سرمایہ کاروں کو اپنے گھر کے پچھواڑے میں چینی بانیوں کو فنڈ دینے سے روک سکتا ہے۔ مقامی سرمایہ کار اب چینی “روابط” سے کنارہ کشی اختیار کر رہے ہیں، جن کی تعریف ہر قیمت پر ہمیشہ تیار اور تنگ ہوتی جا رہی ہے۔

یہ بدلتے ہوئے دھارے، ایک سست معیشت کے ساتھ مل کر، چین میں امریکی VC فنڈنگ ​​کی سرگرمیوں میں واضح کمی کا نتیجہ ہیں۔ تحقیقی فرم کی ایک رپورٹ کے مطابق، سال 2022 میں امریکی ہیڈ کوارٹر والے VCs کی طرف سے چینی کمپنیوں میں صرف 14.5 بلین ڈالر کی سرمایہ کاری کی گئی، جو کہ ایک سال قبل 45.4 بلین ڈالر تھی۔ پچ بک. سودوں کی تعداد تقریباً آدھی رہ کر 595 رہ گئی، اور امریکی سرمایہ کاروں کی شرکت کے ساتھ سودوں کا حصہ نصف دہائی تک 30 فیصد سے اوپر رہنے کے بعد 2022 میں 18.2 فیصد رہ گیا۔

سکیل بیک سب سے زیادہ قابل ذکر سرمایہ کاروں جیسے سیکوئیا کیپٹل چائنا میں ہے، جس نے حال ہی میں اپنا نام بدل کر ہانگ شان رکھ دیا اس کے چین آپریشن کو الگ کرنا. ڈیکوپل کے لیے اس کے فعال اقدام کے باوجود، سیکویا اب بھی امریکی حکومت کی طرف سے جانچ پڑتال کا سامنا ہے چین میں اس کی دہائیوں کی سرمایہ کاری۔ اس سال کی پہلی تین سہ ماہیوں کے لیے، ہانگ شان نے 2022 کی اسی مدت میں 99 سودے کے مقابلے میں صرف 47 سودے مکمل کیے، کرنچ بیس ڈیٹا

الٹتے کچھوے

جیسے جیسے چین کی سرمایہ کاری کی اپیل کم ہوتی ہے، سرمایہ کار اپنی سرحدوں سے باہر مواقع تلاش کرنا شروع کر دیتے ہیں۔ مکمل طور پر رخصت ہونے کے بجائے، بہت سے لوگ محض چینی ہنرمندوں کے نقش قدم پر چل رہے ہیں جو پہلے ہی عالمی توسیع کا آغاز کر چکے ہیں (ایک موضوع جس کا ہم نے بڑے پیمانے پر احاطہ کیا ہے۔ یہاں اور یہاں)۔

چینی اسٹارٹ اپس کی بیرون ملک جانے کی ایک طویل تاریخ ہے، اور ہر لہر نے اپنا طریقہ اختیار کیا ہے۔ اس سے پہلے، بہت سی کمپنیاں چین میں کامیابی کے بعد ہی باہر نکلیں گی۔ ان دنوں، پہلے دن سے ہی زیادہ لوگ عالمی توسیع پر نظریں جمائے ہوئے ہیں، بعض اوقات اپنی گھریلو مارکیٹ کو بھی چھوڑ دیتے ہیں۔

گلوبلائزنگ چینی بانیوں کی موجودہ نسل میں سے بہت سے لوگوں نے بیرون ملک تعلیم حاصل کی ہے یا کام کیا ہے۔ چینی انٹرنیٹ کی تیز رفتار ترقی سے متاثر ہوکر، وہ 2010 کی دہائی کے آخر میں Tencent، Baidu، Alibaba اور ByteDance کی پسند میں شامل ہونے کے لیے واپس آئے۔ چینی ٹیک جنات پر ایک اندرونی نظر حاصل کرنے کے بعد، انہوں نے علی بابا کے بانی، اگلے جیک ما بننے کی امید کے ساتھ اپنے کاروباری سفر کا آغاز کیا۔

چین میں انہیں کہا جاتا ہے۔ ہیگوئی، یعنی وہ لوگ جو “بیرون ملک سے واپس آتے ہیں،” “سمندری کچھوؤں” کا ہوموفون۔ ان کے خواب Ma کی مہربانی سے گرنے کے بعد چکنا چور ہونا شروع ہو گئے، جس کا چیونٹی گروپ اور علی بابا چین کے بگ ٹیک پر کریک ڈاؤن کا نشانہ بن گئے۔ انہیں جلد ہی احساس ہو گیا کہ چین ایک نئے دور میں داخل ہو گیا ہے، جہاں ایک سٹارٹ اپ چلانے کے لیے ریگولیٹری رکاوٹیں نمایاں طور پر بڑھ گئی ہیں۔

سال 2022 میں امریکی ہیڈکوارٹر والے VCs کی طرف سے چینی کمپنیوں میں صرف 14.5 بلین ڈالر کی سرمایہ کاری کی گئی، جو اس سے پہلے کے سال 45.4 بلین ڈالر تھی۔

چین میں AI سروس شروع کرنے کے لیے، مثال کے طور پر، ایک کمپنی کو بہت سی پیچیدگیوں کو نیویگیٹ کرنے کی ضرورت ہے، جس میں اس کے بڑے زبان کے ماڈل کے لیے لائسنس حاصل کرناتلاش کرنا اس کے الگورتھم کے لیے ریگولیٹری منظوری، اور سنسرشپ کی ضروریات کو پورا کرنے کے لیے ایک مہنگا سنسرشپ طریقہ کار نافذ کرنا۔

“آپ کو اطراف کا انتخاب کرنے کی ضرورت ہے۔ آپ یا تو چین پر توجہ مرکوز کرتے ہیں یا بیرون ملک چلے جاتے ہیں، بصورت دیگر، آپ کام کا بوجھ دوگنا کرتے ہیں لیکن پچھلے دو سالوں سے بہت کم فنڈنگ ​​حاصل کرتے ہیں،” چین میں مقیم پانچ VCs میں سے ایک نے کہا جن کا ہم نے کہانی کے لیے انٹرویو کیا۔ ہم نے چھ ڈائاسپورا چینی کاروباریوں سے بھی بات کی۔ موضوع کی حساسیت کے پیش نظر ان سب نے اپنا نام ظاہر نہ کرنے کو کہا ہے۔

کچھ اچھی مالی اعانت سے چلنے والے AI اسٹارٹ اپس دونوں اطراف کو نشانہ بنانا چاہتے ہیں۔ اس مقصد کے لیے، انھوں نے دو ادارے بنائے ہیں جو ہر ایک چینی اور غیر چینی مارکیٹوں کے لیے تیار کیے گئے ہیں اور ساتھ ہی USD اور RMB میں الگ الگ سرمایہ اکٹھا کر رہے ہیں۔

ہر اسٹارٹ اپ کے پاس دوہری مارکیٹ کی حکمت عملی کے وسائل نہیں ہوتے ہیں، اس لیے بہت سے “سمندری کچھوے” دوبارہ چین چھوڑ کر چلے جاتے ہیں۔ جب کہ غیر ملکی منڈیاں اپنے چیلنجوں کے اپنے سیٹ پیش کرتی ہیں — مسابقت اور باہر کے لوگوں کے لیے شکوک و شبہات — کاروباری افراد بیرون ملک جا کر AI میں ایک وسیع تر، زیادہ متوقع موقع کو سمجھتے ہیں۔ ان کی رفتار کے اس الٹ پلٹ نے انہیں مانیکر حاصل کیا ہے، guihai، یا وہ جو “بیرون ملک واپس آتے ہیں۔”

کچھوؤں کی پیروی کرنا

گھر میں، مغربی تعلیم یافتہ اور تربیت یافتہ چینی کاروباری لوگ مقامی VCs کے پیارے ہیں۔ سلیکون ویلی میں، وہ سرمایہ کاروں کے لیے بہت کم جانتے ہیں۔ میڈیا رپورٹس جو ان کے چینی پس منظر پر دباؤ ڈالتی ہیں ایک ایسے وقت میں ممکنہ سرمایہ کاروں اور صارفین کے اعتماد کو مزید ختم کرتی ہیں جب قومی سلامتی کے بارے میں خدشات پہلے سے زیادہ ہیں۔

تین بانیوں نے کہا کہ یہاں تک کہ مشہور امریکی VCs کی چینی شاخیں کیپ ٹیبل پر درج ہونا امریکی سرمایہ کاروں کو اپنے گھر کے پچھواڑے میں چینی بانیوں کو فنڈ دینے سے روک سکتا ہے۔ مقامی سرمایہ کار اب چینی “روابط” سے کنارہ کشی اختیار کر رہے ہیں، جن کی تعریف ہر قیمت پر ہمیشہ تیار اور تنگ ہوتی جا رہی ہے۔

“اگر آپ ایک مقامی کی طرح بات کرتے ہیں، جانتے ہیں کہ سیلیکون ویلی کے بانی کی طرح پراعتماد طریقے سے کیسے پچ کرنا ہے، آپ نے چینی VCs سے کوئی پیسہ نہیں لیا ہے، آپ کا تمام عملہ امریکہ میں ہے، مقامی مارکیٹ میں اچھا کرشن پیدا کیا ہے، اور حاصل کرنے پر کام کر رہے ہیں۔ ایک گرین کارڈ، آپ کو مقامی رقم جمع کرنے کا موقع مل سکتا ہے،” سان فرانسسکو میں مقیم ایک چینی بانی نے کہا۔ “اگر آپ اب بھی اپنے R&D کو چین سے باہر چلاتے ہیں تو اس کے بارے میں سوچنا بھی مت۔”

فنڈنگ ​​کا یہ فرق USD فنڈ مینیجرز کے لیے ایک موقع پیش کرتا ہے جو چین کی سرزمین سے باہر شکار کر رہے ہیں۔ چین کی اعلی VC فرموں میں سے ایک کے ایک سابق سرمایہ کار نے کہا، “چین کے USD فنڈز سے اپنا پہلا دور جمع کرنا بہت آسان ہے۔” “کسی لحاظ سے، کاروباری افراد ان سرمایہ کاروں کو بین الاقوامی مہم پر لے جا رہے ہیں۔”

2023 کے دوران چین میں امریکی شرکت کے ساتھ VC کی سرگرمی نو سال کی کم ترین سطح پر آجائے گی، اس کے بعد 2024 میں ایک دہائی کی کم ترین سطح پر پہنچ جائے گی۔

ڈائیسپورا کمیونٹی کے کم لٹکنے والے پھلوں کو چننے کے علاوہ، بیجنگ اور شنگھائی سے آنے والے چینی VCs کے پاس امریکی امریکی سٹارٹ اپس میں سودوں کے ذرائع کے محدود راستے ہیں، جن میں سے انتخاب کرنے کے لیے مقامی سرمایہ کاروں کی بہتات ہے، قبول کرنے کے جغرافیائی سیاسی خطرات کو چھوڑ دیں۔ چینی کے زیر انتظام پیسہ۔ ان پیراشوٹنگ سرمایہ کاروں کو مقامی سرمایہ کاروں سے مقابلے کا بھی سامنا کرنا پڑتا ہے جو پہلے سے ہی US-چین سرحد پار مواقع کے مطابق بنائے گئے ہیں، سب سے مشہور UpHonest Capital۔

“VCs معلومات کی ثالثی پر ترقی کرتے ہیں۔ امریکہ میں، ہمارے پاس واقعی اتنا وسیع نیٹ ورک نہیں ہے جتنا کہ گھر میں ہے،” ایک عالمی VC فرم کے چائنا بازو کے ایک سرمایہ کار نے کہا۔

ایک عبوری مرحلہ

سرمایہ کاروں میں سے ایک نے کہا کہ چین سے باہر نکلنا USD فنڈ مینیجرز کے لیے “محور” نہیں ہے۔ بلکہ، شراکت دار اور ان کے ساتھی زیادہ تر ٹھنڈک مارکیٹ کے درمیان کچھ تلاش کر رہے ہوتے ہیں۔ کچھ کیریئر میں تبدیلی کے بارے میں سوچ رہے ہیں، لیکن کوئی ایسی نوکری تلاش کرنا مشکل ہے جو ان کی موجودہ تنخواہ سے مماثل ہو۔

“چینی VCs امریکی بند دروازوں کے پیچھے کاریں بنانے کے بارے میں سب سے زیادہ پریشان ہیں۔ وہ پیچھے نہیں پڑنا چاہتے، خاص طور پر جس رفتار سے AI تیار ہو رہا ہے، اس لیے وہ خود اس کا پتہ لگانے کے لیے بے ایریا کا دورہ کرنا چاہتے ہیں،‘‘ سرمایہ کار نے مزید کہا۔

خلیجی علاقے میں چینی سرمایہ کاروں کی حالیہ آمد کو بھی ایک وسیع تناظر میں دیکھا جانا چاہیے۔ ان میں سے بہت سے سرمایہ کار، جن کے امریکہ میں خاندانی تعلقات ہیں، سالوں سے امریکہ کا باقاعدگی سے سفر کر رہے ہیں۔ CoVID-19، جس نے ٹرانس پیسیفک پروازیں بند کر دیں اور مہنگے اور سخت قرنطینہ متعارف کرائے، نے سفر کی مانگ میں اضافہ کر دیا۔ فطری طور پر، سرحدیں دوبارہ کھلتے ہی بہت سے سرمایہ کار بے ایریا میں پہنچ گئے، لیکن سرگرمی میں اضافہ جلد ہی کم ہونا شروع ہو سکتا ہے، ایک ساتھی جس نے پچھلی موسم گرما کیلیفورنیا میں گزاری تھی، نے کہا۔

اس بات کے کوئی آثار نہیں ہیں کہ مستقبل قریب میں چین میں USD فنڈز کی وینچر ڈیل میکنگ واپس آ جائے گی۔ پچ بک کی رپورٹ نے پیش گوئی کی ہے کہ 2023 کے دوران چین میں امریکی شرکت کے ساتھ VC کی سرگرمی نو سال کی کم ترین سطح پر آجائے گی، اس کے بعد 2024 میں ایک دہائی کی کم ترین سطح پر پہنچ جائے گی۔ بہت سے چینی جنرل پارٹنرز پہلے ہی مشرق وسطیٰ سے سرمایہ حاصل کر رہے ہیں، جو بالآخر اثر کو محدود کر سکتا ہے۔ امریکی سرمایہ کاروں کی واپسی لیکن بہت سے لوگ سوال کرتے ہیں کہ کیا چینی ٹیک فرمیں، جو اب ایک نئی سخت ریگولیٹری نظام کے تحت ہیں، اسی سطح کی مضبوط ترقی اور واپسی فراہم کر سکتی ہیں جس کا تجربہ انہوں نے پچھلے laissez-faire دور میں کیا تھا۔